Italia al sicuro. Draghi? Dovrà seguire cattive politiche”

Una ristrutturazione del debito greco è quasi scontata, ma il rischio di contagio all'Italia della crisi dell'Eurozona periferica rimane estremamente limitato, nonostante il peggioramento di outlook da parte di S&P's. È l'opinione del premio Nobel per l'Economia 2008, Paul Krugman, a Vico Equense per ricevere il premio Capo d'Orlando rilasciato a eminenti personaggi della scienza, dell'economia e del mondo delle imprese.

Qual è la sua visione della crisi greca?
Considero più o meno scontato che ci sarà una ristrutturazione del debito della Grecia, e anche di Irlanda e Portogallo. Non sono sicuro della Spagna. Penso che i limiti siano stati raggiunti nei piani di austerità.

La ristrutturazione sarà sufficiente o prevede sia l'anticamera dell'uscita dall'euro?
Non ho le idee chiare. Un'uscita rimane possibile, specialmente se la Bce si oppone anche solo a una ristrutturazione che estenda le scadenze del debito. Tutte le economie periferiche sono dipendenti dai prestiti della Bce. Se Francoforte stacca la spina, ciò comporterà una crisi bancaria e questa può portare all'eventualità di uscire dall'euro.

Crede che possa bastare un riscadenziamento o che le banche private debbano accusare delle perdite sul debito greco?
Quello che ha senso è un "large haircut", l'accettazione di ampie perdite sul debito nominale. Una ristrutturazione soft non può bastare.

Pensa che il recente peggioramento di outlook da parte di S&P's renda più pericolosa la situazione dell'Italia: c'è un aumentato rischio di contagio?
In Italia il debito è ampio ma non il deficit, non c'è il rischio di avvitamento a spirale del debito. Non è come la Grecia, dove c'è un alto deficit oltre a un alto debito, e perciò, se il settore privato perde la fiducia, gli interessi salgono e il carico del debito diventa insostenibile. L'Italia deve solo raccogliere sui mercati il 4% del Pil ogni anno per evitare di essere vulnerabile. Certo, se le cose peggiorano e si comincia ad avere l'impressione che l'euro va a pezzi, e la gente ritira i soldi dalle banche italiane per depositarli in Germania, ci può essere una crisi anche in Italia. Ma la considero un'eventualità molto improbabile.

La Spagna è il vero ago della bilancia tra una crisi circoscritta e un euro a pezzi?
La Spagna è in difficoltà. Ha ampi deficit ma è finanziariamente molto più forte di Grecia o Irlanda. Abbiamo però appena visto dalle elezioni che la gente è molto arrabbiata, perciò permane il rischio di una severa crisi. Specialmente se Madrid arrivasse al punto di voler uscire dall'euro. La Spagna è una grande economia e, se arrivasse al collasso, l'Italia o il Belgio, ma probabilmente l'Italia, sarebbe la prossima a dover affrontare una seria crisi.

Una battuta definiva l'euro un complotto per dare agli italiani un governatore tedesco, invece saranno i tedeschi ad avere un governatore italiano, Mario Draghi alla Bce. Che ne pensa?
Sono molto più contento che il prescelto sia Mario Draghi piuttosto che Axel Weber. Però dovrà seguire le orme di Jean-Claude Trichet che di fatto si è rivelato un "banchiere tedesco".

Ha fiducia che Draghi possa fare un buon lavoro?
No. Ma non per colpa sua. Penso che la cultura della Bce e le assunzioni di fondo siano troppo restrittive. Se si guarda alla core inflation, all'inflazione di base, la Bce non dovrebbe alzare i tassi e invece lo sta facendo. Ho paura che Draghi dovrà seguire le stesse politiche e non sono buone politiche.
Intervista Enrico Brivio,

Il Sole 24 Ore, 24 maggio 2011